纳斯达克新规落地：上市门槛全面提升 还有一项针对中国公司更严标准正在审查中

　　当地时间12月18日，美国证券交易委员会(SEC)发布两项关键决定，批准了纳斯达克上市规则修订提案，并宣布启动针对在中国(含港澳)运营公司在纳斯达克的专项上市标准审查程序。

　　1. 流动性新规获批生效

　　SEC批准了纳斯达克于今年9月提出的修改提案，将全面调升全球公司在纳斯达克两大板块的IPO流动性门槛，新规旨在提升上市公司整体质量与市场稳定性。

　　调整核心：

　　规则调整聚焦于关键指标——“非限制流通股市值”(MVUPHS)。具体变更如下：

　　纳斯达克资本市场(NASDAQ Capital Market)： 按“净收入标准”上市的公司，最低非限制流通股市值要求从500万美元提升至1500万美元(增幅200%)。

　　纳斯达克全球市场(NASDAQ Global Market)： 按“收入标准”上市的公司，最低非限制流通股市值要求从800万美元提升至1500万美元(增幅87.5%)。

　　调整后，基于盈利能力的上市标准与权益/市值标准在流动性要求上实现统一。该规则将在SEC批准30天后正式生效，即2026年1月17日起实施。

　　2. 针对中国公司的专项高标准提案进入审查程序

　　同日，SEC宣布正式启动对纳斯达克另一项专门针对中国公司(包括中国大陆、香港、澳门运营或管理实体)的严格上市新规的审查程序。

　　提案核心要求：

　　IPO发行规模门槛：不低于2500万美元

　　反向并购上市：公众流通股市值不低于2500万美元

　　转板上市：需在原市场交易满一年

　　直接上市：完全禁止在纳斯达克资本市场进行

　　值得注意的是，提案中对“中资背景公司”的定义宽泛，可能涵盖由华人实际控制或管理层过半为华人的企业。

　　纳斯达克在提案说明中指出，此举基于明确的风险防控考量。统计显示，尽管中概股在纳斯达克上市公司中占比不足10%，但自2022年8月以来，近70%被提交调查的交易异常案例涉及中概股。监管机构认为，部分中小型中概股流通性不足，更易出现价格操纵风险，且跨境执法存在现实挑战。

　　目前该提案引发市场意见分化：支持者认为有助于维护市场整体健康;反对者则质疑其可能构成国别歧视，且定义范围过宽可能波及在美正常经营的实体。SEC强调，审查程序的启动不预示任何既定结论，将重点评估该提案是否符合《证券交易法》中关于投资者保护与市场公平的核心原则。

　　该提案目前进入公众意见征询期，初步意见提交截止日期为联邦公报公布后21天，反驳意见截止日期为35天。