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美团巨亏110亿超越A股“亏损王” 应该如何止损?

2019-03-14 作者: 来源:http://www.greenprocapital.cn/ 已浏览:

   绿专资本获悉,11日晚,港股上市公司美团点评,公布了上市以后披露的第一份年报。12日一开盘,美团点评大跌超过10%。美团去年上市市值超过4000亿港元,被称为中国排名前五的互联网公司,但如今市值不到3000亿港元,究竟是什么原因拖累了美团的进击?

 

  亏损110.86亿元,这是美团点评在港上市后交出的首份年报。值得注意的是,其亏损额已经超过了2018年A股的“亏损王”。

  3月11日晚间发布的财报显示,受收购摩拜、发展出行等新业务拖累,美团点评2018年经营亏损额达到110.86亿元,而2017年同期的经营亏损额为38.26亿元。

  东财Choice数据显示,截至3月11日,A股共1892家公司披露了2018年业绩快报,亏损额最高的公司为天神娱乐,达到75.21亿元。而美团点评的亏损额远远超过这个数值。

  经营亏损110亿元

  绿专资本:美团去年9月在港敲钟上市,一时风光无两。上市交出的首份年报不乏亮点,但也不得不直面亏损额的扩大。

  财报显示,2018年美团实现营收652.3亿元(人民币,下同),同比增长92.3%。其中,餐饮外卖实现营收381亿元,同比增长81.4%;到店、酒店及旅游业务实现营收158亿元,同比增长46.0%;新业务及其他实现营收112亿元,同比增长450.3%。但是,2018年,美团新业务及其他的毛利率为负37.9%,而2017年为46.0%。

  同时,受收购摩拜、发展出行等新业务持续投入的影响,美团经营亏损额由去年的38.26亿元扩大至2018年的110.86亿元。在排除优先股等特殊会计处理后,美团2018年经调整的亏损净额下降至85.2亿元。

  从财报看,亏损扩大主要在于新业务及其他业务的销售成本大幅增加。具体来说,这块业务的销售成本由2017年的11亿元增至2018年的155亿元,主要由于网约车司机相关成本增加、收购摩拜而产生的物业、厂房及设备折旧增加、扩大供应链解决方案业务增加的已售货品成本,以及因非餐饮外卖服务扩张增加的其他外包劳动成本。

  新业务巨亏,美团日烧1900万元,网约车司机端日烧1200万元。而每年来看,新业务也是一个亏损的源头,年度毛利的亏损达到了惊人的42.59亿元,财报中承认自2018年4月4日起由摩拜贡献的計入综合收益表的收入为15.07亿元,同期摩拜也带来了45.50亿元的亏损。这意味着从4月份开始,摩拜日烧近2000万元。

  另一项备受瞩目的网约车业务,王兴不仅没有放弃还加大了投入。美团打车的业务动态始于2018年3月21日,在南京试点一年后正式登陆上海,在沪与滴滴正式展开竞争,首日破15万订单、次日订单破25万,随后订单更是破30万,宣称拿下上海网约车市场的三分之一,令滴滴陷入巨大的质疑声中。

  美团的攻城破寨是以巨大的补贴为代价的,仅仅网约车司机的相关成本在2018年就达到了44.63亿元,这意味着仅在司机端,日烧就超过1200万元。

  受新业务巨额亏损的拖累,美团2018年的毛利率大幅度走低,从2017年的32%减少到2018年的22.6%。

  美团解释,2018年金额庞大的新业务投资在某种程度上令公司整体盈利能力的增长幅度下降,但是餐饮外卖、到店及酒旅按合并基准计录得正的经调整经营溢利。而且,公司在四季度的负的经调整EBITDA及经调整亏损净额季度持续环比减少。

  值得注意的是,从财报数据来看,美团2018年的交易用户和活跃商家均创下新高,年度交易用户突破4亿。

  具体来看,美团平台的总交易金额由2017年的人民币3572亿元增至2018年的人民币5156亿元,同比增长44.3%。年度交易用户总数由2017年的3.1亿增至2018年的4亿,同比增长29.3%。同时,年度活跃商家增长至580万,较2017年同期的440万增长32.1%,这显示出,平台与商家粘性进一步提升,并由此带动更多商家入驻。

  但是美团总交易额增速在四季度是放缓的。第四季度美团GTV(交易额)为1380亿,同比增速32.5%,上一季度增速为40%,上半年增速则是56%。

  摩拜单车大亏损

  是烫手山芋还是未来入口?

  美团在去年4月以27亿美元收购的摩拜单车,却成为拖累其业绩的重点。

  财报显示,美团的新业务及其他,保持高速增长,实现收入112.4亿元,较2017年的20.4亿元增长450.3%。交易金额由2017年的280亿元增加99.8%至2018年的560亿元。但是,2018年,新业务及其他分部的毛利率为负37.9%,而2017年为正46.0%。

 

  受收购摩拜、发展出行等新业务持续投入的影响,美团2018年在排除优先股等特殊会计处理后,经调整的亏损净额为85.17亿元。但在2018年第四季度,公司亏损净额收窄。

  自2018年4月4日起,由摩拜贡献的计入综合收益表的收入为15.07亿元,但同期摩拜也贡献了亏损45.5亿元。

 

  美团还表示,因共享单车服务品牌策略变革导致无形资产减值拨备13亿元,摩拜海外重组减值拨备总额3.588亿元其中1.32亿元的影响

  近期,有消息称,摩拜单车将关闭在海外的国际业务,引起轩然大波。这几年来,摩拜先后在新加坡、英国、意大利、日本、泰国、韩国等19个海外市场开展业务。

  对此,摩拜回应称,“目前正在寻求优化摩拜国际业务。在这个原则下,近期摩拜将关闭亚洲部分国家业务;此调整会涉及十余名当地员工,我们将会依照当地法律法规进行安置。”

  摩拜还表示,将继续评估其他国家和地区业务,不符合运营效率目标的业务,将陆续关闭或通过战略合作优化运营。

  美团在财报中表示,收购摩拜是为了更好服务用户的高频短途运输需求,扩大平台触达的消费者群体,收集更多机遇位置服务数据并扩大其他服务品类的交叉销售机会。

  美团表示,在收购摩拜单车以后,一直利用线下运营经验及能力提升摩拜的运营效率,降低运营亏损;还在美团的应用中增加单车解锁的入口,导流线下流量。当时美团CEO王兴在信中写道:“美团看好摩拜的发展和智能出行的未来,将全力支持摩拜继续坚持技术创新,为用户带来优质产品服务,并通过业务和场景联动,为消费者创造美好生活。”

  今年1月,美团联合创始人、高级副总裁王慧文发布内部信,宣布摩拜单车品牌将更名为美团单车,美团APP将成为其国内唯一入口,摩拜单车将成为美团LBS平台单车事业部,由他本人兼任事业部总经理。摩拜北京各办公区也将搬迁至集团总部。

  看来美团很看重了摩拜这个入口,但就目前的情况来看,摩拜成了美团手中烫手的山芋。

  美团收购摩拜时,其估值为155.64亿元,其中净资产仅27.4亿元,商誉价值高达128亿,而摩拜账面现金仅剩8.3亿元。美团上市招股书显示,2018年4月4日至30日,摩拜总收入1.47亿元,折旧3.96亿元,经营成本1.58亿元,总亏损4.07亿元。如今年报公布,摩拜也成为拖累美团业绩的力量。

  另外,美团也表示,新业务及其他的销售成本由2017年的11亿元增至2018年的155亿元,主要由于网约车司机相应成本增加、由于收购摩拜而产生的物业厂房及设备折旧增加。

  美团在财报中表示,2019年,公司将会聚焦在对核心业务具有长期竞争力的业务上,在新业务投入上将会更加审慎,并将进一步提高网约车和共享单车的运营效率,加强与平台的战略协同作用,持续减亏。

  股价破发

  2018年9月20日,美团点评在港交所上市,作为又一家“同股不同权”的互联网新经济公司,一时风光无限。美团IPO发行价是每股69港元,扣除相关发行开支后共计募集资金325.6亿港元。彼时美团开盘涨至72.9港元,震荡走高,股价曾经一度攀升74港元,总市值达到4188亿港元,超过当时京东、小米的市值,成为国内市值排名前五的互联网公司。

  不过,上市后美团股价一路走低。2019年1月3日,盘中一度创出40.250港元/股的最低价纪录,几近腰斩。随后走出一波强劲反弹,大涨逾40%。截至发稿,报53.3港元/股,仍低于发行价。

 

  天风证券表示,餐饮作为最高频的业务,起到的是流量入口的作用,也是美团的支撑。酒旅业务成熟的商业模式和较高的毛利可以对公司在外卖补贴投入加大、餐饮业务短期无法盈利的情况下对利润形成正向的补充。出行业务作为餐饮和酒旅的补充,主要起到基础架构的作用,短期来看,出行业务对公司利润拖累较大;但是长期来看,高频流量价值凸显,交叉销售构建闭环生态社区。

  整合出行业务降低亏损

  绿专资本:2018年4月,美团完成收购摩拜。公司称,此举旨在,以更好地服务美团用户的高频短途运输需要、扩大美团平台所触达的消费者群体、收集更多基于位置服务数据并扩大其他服务品类的交叉销售机遇。

  美团表示,自收购以来,一直利用线下运营经验及能力提升摩拜的运营效率及降低其运营亏损。亦开始将摩拜的运营整合至美团平台。同时,已进行组织调整及整合业务以提高管理效率。

  除了共享单车,美团也进入到“网约车”领域。美团在南京及上海推出试点网约车服务,以增加平台的高频服务。

  展望2019年,美团表示,将提高网约车和共享单车业务的运营效率并大幅缩减两者的经营亏损,以及加强与美团整个平台的战略协同作用。

  值得一提的是,针对去年顺风车多次发生的恶性安全事件,交通运输部副部长刘小明2月28日表示,目前滴滴出行、首汽约车、神州专车、曹操专车、易到用车、美团出行、嘀嗒出行、高德等八家平台企业已就相应问题提出整改方案,并且在网上向社会进行了公示,这些整改工作都在进行之中。来源: 综合中国证券报、中国基金报等 绿专资本整合编辑